致同咨询合伙人武建勇：在跨境并购中要做到买得对、管得了

近日，在致同成都日本事业部成立庆典上，致同咨询并购与融资业务财务顾问主管合伙人武建勇出席活动，分享了中日投资现状与趋势演变，并就投资策略制定等给出了宝贵建议与深刻洞察。

武建勇针对投资与并购进行重点提示，他表示，一定要在收购前思考收购后的整合策略，考虑整合的难点及实现整合所需要的资源，做好相应的尽职调查、报价策略、交易架构的设计与风险防范措施。收购成功和成功的收购、投资成功和成功的投资是两个概念，要做到买得对、管得了，才能实现收购之初的预期协同。

日本在华投资特点

武建勇分析了日本在华投资的新特点。首先，从投资角度来看，日本在华投资处在一个相对波动的状态；其次，日本企业在中国的企业存量和投资规模极为庞大，这些公司的在华管理团队有着非常丰富的本土投资经验，他们持续利用在中国产生的利润与总部的支持进行收购。同时，他补充，随着80、90年代进入中国的合资企业合作期限的到期，部分企业面临着重新谈判或退出的选择，这类交易的频率也很高；最后，从退出角度来看，近年来国有企业与国有背景的产业产投集团在中国买方市场上发挥着越来越重要的作用，因此日本企业退出中国市场的接盘者可能也会以国有企业为主。

中企赴日投资的趋势变化

武建勇提出了并购的三个原则：“找得着、买得起、买得到”。他认为，中等及中等规模以上、在特定领域表现突出的企业，成为中国企业在日本及类似发达经济体并购活动中的主要目标对象。相比之下，那些较小规模标的企业，除非具备显著的技术优势或能增强国内企业的竞争力，否则通常不会成为跨境并购的主流首选。其次，除了并购和绿地投资外，随着中国企业跨境管理经验的增加，双语能力人才的增多，在当地成立合资企业也逐渐成为中国企业赴日投资的一种常见方式。此外，随着日本投资市场的持续升温，大量欧美企业涌入日本并购当地企业，以快速决策且遵守国际交易原则的优势，成为了中资企业的有力竞争对手。

投后管理不容忽视

在并购交易中，投后管理同样十分重要。衡量并购是否成功，并非仅关注并购交易是否能够顺利完成，还应关注后续的有效整合与管理。因此，将投后管理事宜放在投前进行考虑，是确保并购成功与可持续发展的关键之一。

投前阶段应制定详尽的投后管理计划，包括财务整合、文化融合、运营管理等多个方面，并评估解决潜在问题所需的资源与抓手。同时，明确资源配置的时间表与优先级，确保并购后能够迅速有效地实施管理计划。

中介机构转变为综合交易管理者

大型的会计师事务所会组建投行团队（牵头财务顾问团队），转变为综合交易管理者，整合提供尽职调查、估值与报价策略、架构设计、谈判支持与投后整合等专业服务。跨境并购中聘用具有良好专业水平的牵头财务顾问，与并购交易的成功息息相关，有利于通过专业协调促进内部统一，推动交易达成。

不过，总体而言，企业应基于自身战略需求与长远规划进行投融资决策，切不可盲目跟风。 面对复杂多变的市场环境和日益激烈的国际竞争，企业需要保持敏锐的市场洞察力和战略定力，才能在并购之路上稳健前行。

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